ESG评级是一场群体操纵的迷思吗

发布时间：2022-09-09 11:11 所属栏目：16 来源：互联网

导读：当我们在说ESG评级的时候，我们到底在讨论什么？关于ESG的争议正越来越多。近一年来，如《商业周刊》（BusinessWeek）、《经济学人》（The Economist）等媒体都在反思ESG评级导致的认识混乱，以及这个市场本身的泡沫。 01 指标面目相似，结果差异很大关于E

　　当我们在说ESG评级的时候，我们到底在讨论什么？

　　关于ESG的争议正越来越多。近一年来，如《商业周刊》（BusinessWeek）、《经济学人》（The Economist）等媒体都在反思ESG评级导致的认识混乱，以及这个市场本身的泡沫。

　　01 指标面目相似，结果差异很大
　　关于ESG评级，GreenBiz集团主席兼联合创始人乔·马克威尔曾说过这样一句话：“评级机构的方案看上去都是透明的，但这并不意味着可以理解，一切都像是在黑箱子里操作”。

　　的确如此。要获得评级机构的操作方案和指标体系，是一件轻而易举的事。绝大部分评级机构，比如富时罗素、MSCI、标普、汤森路透都会在官方网站公布这些内容。ESG评级都以环境（E）、社会（S）和公司治理（G）作为一级指标。二级和三级指标则会在数量上有差异。几乎每个评价体系都会提到气候变化、污染和资源、人权、社区关系、商业道德等等，只是措辞有所不同。

　　但根据这些指标测量的结果，差异却很大。已有的很多研究都表明了这种差异。比如，据Berg F等人在论文《Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings》中得出的数据，从评级机构和指数的结果来说，其ESG评价结果的相关性不高，总体在0.38到0.71不等，平均仅为0.54左右。日内瓦大学的吉卜森教授利用2013年到2017年间的数据，计算六家评级机构的评级相关性，发现其平均相关性为0.46。其中，1“G”也就是公司治理维度的争议最大，相关性只有0.19。

　　02 差异何来？
　　但差异依然是有迹可循的。要理解为什么会有明显的差异，先要考虑ESG评级机构所要表达的到底是什么？

　　所以，评级机构不是在设定一套乌托邦的标准，而是对外展示重要利益相关方的价值偏好。在他们身后站着的，是各国监管部门、政党领导，以及他们的衣食父母——不同属性的投资者。这些人对ESG各议题的不同偏重，才是评级差异产生的本质原因。

　　在欧美，以ESG为代表的“责任投资”运动主要是资本市场的力量推动的，所以欧美的ESG评级更多反映了欧美大型机构投资者的“价值和偏好”。目前中国的ESG评级，一部分是受欧美ESG评级的外溢，但最重要的因素恐怕还是来自中国政府和监管方的需求。

（编辑：ASP站长网）